Хедж фондовете печелят, тъй като облигациите на Венецуела скочиха

Цената на просрочените задължения на Венецуела се увеличи с 24% в понеделник след задържането на Николас Мадуро от Съединени американски щати, което донесе непредвидена облага на хедж фондовете и други вложители, които бяха сграбчили облигациите за центове за $.

Държавните облигации на Венецуела, които са в несъблюдение от 2017 година скочи до 41 цента за $ в понеделник по отношение на 33 цента преди интервенцията на Съединени американски щати за премахване на венецуелския президент. Дълговете на PDVSA, държавната петролна компания, също се покачиха, като облигациите с падеж през 2035 година се покачиха от 26 цента на 33 цента.

Ралито, което набира скорост от октомври, възнагради мениджъри, които са прекарали години в създаване на позиции в нелюбими задължения с номинална стойност от $60 милиарда, само че които се търгуваха на 16 цента за $ единствено преди година. Много вложители се отхвърлиха от търговията заради глобите на Съединени американски щати и видимо непоклатимата хватка на Мадуро върху страната и малко на брой бяха подготвени или способни да създадат нови залози върху облигациите.

Хедж фондовете, които печелят от ралито в понеделник, включват Broad Reach и Winterbrook Capital със седалище в Лондон, до момента в който мениджърите на активи Allianz Global Investors и RBC BlueBay също направиха облаги.

Други фондове имат неуредени залози върху венецуелски активи, като Elliott Management, който неотдавна завоюва правосъдна борба за вдишване на контрола върху огромна рафинерия, следена преди този момент от PDVSA. Elliott се нуждае от утвърждение от Съединени американски щати, с цел да завърши продажбата, което кредиторите в този момент считат за по-вероятно.

„ Венецуела излезе от дълбокото заледяване и се върна в играта “, сподели Едуард Коуен, основен изпълнителен шеф на Winterbrook Capital, основан в Лондон профилиран управител на активи, който поучава и ръководи повече от 220 милиона $ венецуелски активи.

„ Ще има еволюция на вложителите от проблематични задължения и вложители на нововъзникващи пазари към по-широки заеми, нефт и по-масови вложители “, които влизат в облигациите, добави той.

Цената на облигациите се срина през 2019 година след налагането на наказания от Съединени американски щати върху продажбите на нефт на PDVSA, финансовата кръв на Венецуела. Санкциите на свързани със Съединени американски щати субекти, търгуващи с облигациите, бяха наложени от 2017 година и бяха анулирани едвам през 2023 година Въпреки ралито в понеделник, облигациите остават едва търгувани спрямо други облигации на нововъзникващите пазари.

Broad Reach, експерт по разрастващите се пазари за $2 милиарда активи, стартира да построява позиция във венецуелския държавен дълг и PDVSA облигации преди успеха на Доналд Тръмп на президентските избори в Съединени американски щати през 2024 година и добавени към него при започване на предходната година, откакто видяха „ указателни знаци “ за смяна в страната, сподели Брадли Уикенс, основен капиталов шеф и основен изпълнителен шеф на компанията.

Тези указателни знаци включват доказателства, че опозицията е спечелила миналогодишните избори, както и признаци за ангажираност на Съединени американски щати, като подновяването на лиценза за активност на петролната компания Chevron в страната и диалози, водени от пратеника на Тръмп Ричард Гренел.

" Всички това бяха дребни знаци, сочещи към смяна в посоката на пътешестване за Венецуела. Това ни поддържаше удобно с търговията и това беше преди разполагането на военни активи ", сподели Уикенс.

Венецуела е главният принос за възвръщаемостта на фонда преди такси от 5 % в първите дни на януари, човек, осведомен с въпроса сподели. Миналата година той направи 12 % след такси.

Някои огромни институционални вложители също купиха венецуелски облигации на цени много под настоящите равнища през последните години. Allianz Global Investors плащаше към 10 цента за $ по време на пандемията от ковид, сподели Алекс Роби, портфолио управител в немската капиталова група.

„ Ние също по този начин чакахме позитивна реакция на вложителите към всяка смяна на режима и поддържахме експозиции, с цел да се възползваме от позитивното ценово деяние, което виждаме през днешния ден “, сподели той.

Отстраняването на Мадуро може също да даде подтик на фондове, които откриха други способи да печелят от Сложните задължения на Венецуела.

През ноември Елиът завоюва съревнование за вдишване на контрола върху Citgo, американска рафинерия, благосъстоятелност на PDVSA, в уредена от съда продажба в Делауеър за плащащи кредитори. Филиалът на Elliott Amber Energy завоюва търг с обещания да заплати към $2 милиарда на притежателите на избрана облигация на PDVSA, която беше обезпечена с поръчителство на Citgo.

Продажбата предстои на обжалване от други кредитори и зависи от разрешението на Съединени американски щати.

Оценките за цената на възобновяване на държавните облигации на Венецуела варират доста от под 30 цента до 40 цента и повече. Въпреки че купчината задължения на страната към този момент е доста по-голяма от размера на разрушената й стопанска система, вложителите също се надяват, че съживяването на производството на нефт ще подтиква бъдещите заплащания по дълга.

Когато се включат неплатените лихви, анализаторите пресмятат, че облигациите на Венецуела и PDVSA могат да сформират 100 милиарда $ от почти 150-170 милиарда $ общ външен дълг, който включва двустранни заеми от Китай, Русия и Иран и други, както и интернационалните арбитражни искове към държавното управление.

За съпоставяне, годишният Брутният вътрешен продукт на страната е към 80 милиарда $, съгласно оценки на МВФ предходната година, или по-малко поради спада на валутата, и може да бъде към половината от размера си преди банкрута през 2017 година

Въпреки това, след такова огромно рали и с голяма неустановеност към всяко преструктуриране, някои мениджъри са внимателни.

„ Тъй като облигациите се приближиха до нашата оценка за бъдеща стойност на възобновяване, ние ставаме по-предпазливи “, сподели Роби от Allianz.

Един управител на хедж фондове на нововъзникващи пазари с дребна позиция във венецуелски държавни облигации изрази внимателни при правенето на огромни залози в страната, базирайки се на голямата неустановеност по отношение на това, което ще се случи по-късно.

„ Това е казино “, сподели изпълнителният шеф. „ Не можете да изложите веществен риск на договорка, при която имате 60 % късмет за позитивен резултат, само че има сериозен риск от значителен спад. “